Po raz kolejny średnia zmiana jednostek rozrachunkowych była zauważalnie gorsza niż benchmark funduszy emerytalnych, który w 30% składa się z indeksu obligacji IROS, a w 70% z indeksu WIG. Tym razem rynkowy benchmark stracił -0,47% podczas gdy przeciętny wynik wypracowany przez OFE wyniósł -0,59%. Skala spadków nie była więc dramatyczna. W lutym wynik lepszy od rynkowego indeksu wypracowały 3 fundusze emerytalne. Najlepszy z nich Amplico OFE osiągnął stopę zwrotu na poziome -0,22%. Nieco gorzej wypadły PKO BP Bankowy OFE oraz Generali OFE, które straciły odpowiednio -0,33% i -0,37%. W dolnej części zestawienia uplasowały się natomiast Aviva OFE oraz Allianz Polska OFE z wynikami -0,84% i -0,95%. Podobnie jak przed miesiącem wpływ na uzyskany wynik miała raczej selekcja składników portfela niż sam ich udział.

W lutym najwięcej spadły akcje spółek o dużej kapitalizacji. WIG20 stracił bowiem -4,94% i głównie z tego względu istotny spadek, na poziomie -3,37%, wykazał również indeks szerokiego rynku WIG. Znacznie lepiej poradziły sobie spółki z indeksu mWIG40 i sWIG80, które wypracowały rezultat na poziomie odpowiednio -0,40% i +0,39%.

Pomimo ujemnych stóp zwrotu na rynku akcji, po raz kolejny bardzo dobre stopy zwrotu można było osiągnąć na rynku obligacji. Wskaźnik IROS zdołał bowiem zyskać +0,74%. Najlepiej poradziły sobie papiery z długim terminem do wykupu. Rynkowy indeks 10-latek zyskał +1,37%, indeks 5-latek zyskał natomiast +0,89% a indeks 2-latek +0,37%. Jak widać krzywa rentowności uległa dalszemu obniżeniu. Kontynuacja spadku rynkowych stóp procentowych ma związek z przewidywanym spadkiem inflacji oraz dużym zainteresowaniem polskimi papierami skarbowymi, które zgłaszają instytucje zagraniczne. Krajowemu rynkowi długu nie przeszkodziło nawet osłabienie złotówki wobec dolara.

Komentarz do rankingu

Bez wątpienia zmiany w naszym rankingu, które zaszły w lutym, miały bardziej istotny charakter od zmian sprzed miesiąca. W rankingu, który bazuje na wskaźniku Information Ratio (IR), aż w 4 przypadkach mieliśmy bowiem do czynienia ze zmianą rankingu długoterminowego. Ze względu na wartość zgromadzonych aktywów, najważniejsza z nich dotyczy Aviva OFE, w którego przypadku została obniżona nasza długoterminowa nota (za 36-miesięcy) do poziomu 1a. W chwili obecnej sytuacja dwóch największych graczy jest zła, gdyż również ING OFE posiada niski stosunek zysku do ryzyka i w rankingu 36-miesięcznym posiada notę 2a.

Dużo lepiej wygląda sytuacja funduszy o średnich aktywach. Liderem naszego opracowania w obu horyzontach inwestycyjnych jest Amplico OFE, w którego przypadku w lutym wzrosła ocena krótkoterminowa z 4a do 5a, a długoterminowa 5a pozostała bez zmian. W rankingu krótkoterminowym poprawiła się również ocena dotychczasowego wicelidera AXA OFE, nota za ostatnie 12-miesięcy zwiększyła się z 2a do 3a. Natomiast Generali OFE, podobnie jak przed miesiącem posiada ocenę 4a w obu horyzontach inwestycyjnych.

Oprócz Aviva OFE obniżeniu w rankingu długoterminowym uległa również nota dla OFE Polsat (2a), natomiast wyższą ocenę niż przed miesiącem uzyskały Nordea OFE jak i PKO BP Bankowy OFE. W tej sytuacji na szczególną uwagę zasługuje fundusz PKO BP Bankowy OFE, który z rynkowego outsidera zaczyna się stopniowo przemieniać w produkt o konkurencyjnej charakterystyce, o czym naszym zdaniem świadczy coraz lepszy stosunek zysku do ryzyka. Zmiany w procesie zarządzania przynoszą zatem efekty.

Ze względu na małą rozbieżność stóp zwrotu za okres ostatnich 36-miesięcy (od -0,1% do 4,3%) w najbliższych miesiącach możliwe są dalsze zmiany w naszym rankingu.

Zespół Analiz Online

Zobacz pełną analizę